در اقتصاد رو به رشد حال حاضر مدیران سرمایه گذار و مدیران پرتفوی، همواره به دنبال گزینه های مناسب سرمایه گذاری هستند تا بتوانند هم سود مورد نظر را کسب کنند و هم در بلند مدت ثروت خود را افزایش دهند. سرمايه گذاران به منظور انتخاب بهينه در سرمايه گذاري سهام ، نيازمند اطلاعاتي از قبيل ميزان سود آوري سهام ، بازده سهام و... هستند . در این راستا ، استفاده از اطلاعات اقلام صورتهاي مالي و بازده سهام شاید بتواند راهنماي مناسبي براي سرمايه گذاران و مديران شركت ها جهت نيل به اهداف مورد نظر باشد. اين تحقيق که از نوع تحقيق توصيفي – همبستگي بوده ، به بررسی ارتباط بين اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده سهام شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار می پردازد.بدین منظور ، تعداد 56 شرکت در طي دوره زماني 86–1382 از بین شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار انتخاب گردید و پس از جمع آوری اطلاعات مربوط به متغیرهای مستقل و وابسته و تشكيل پرتفوي بر اساس اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار و به کمک تجزيه و تحليل رگرسيون و همبستگي ، فرضیات تحقیق مورد آزمون قرار گرفت و معني دار بودن الگوها نيز با استفاده از آزمون آماري F ، آزمون T ، ضريب تعيين، ضريب همبستگي و آزمون دوربين – واتسون ، و بررسي مفروضات رگرسيون مورد سنجش قرار گرفت.نتایج حاصل از آزمون فرضیات نشان میدهد که نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، نسبت به متغیر اندازه شرکت قدرت تبیین بالاتری را برای پیش بینی بازده واقعی سهام داشت. واژگان كليدي: اندازه شركت، نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار، بازده سهام، شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، روش SMB، روش HML فهرست مطالبچكيده:........................ 1مقدمه:.. ....................................2فصل اول: كليات تحقيق1-1-مقدمه .:..........................................42-1 بیان مسأله.................................43- 1 تاریخچه موضوع تحقیق....................................... 64-1 اهمیت و ضرورت تحقیق..................................... 85-1 اهداف تحقیق....................................... 91-5-1 هدف کلی........................................ 92-5-1 هدف ویژه...................................96-1 چارچوب نظری تحقیق........................................... 97-1 فرضیات تحقیق........................................... 128-1 تعریف واژگان و اصطلاحات.. .........................................12فصل دوم: مروري بر ادبيات تحقيق1-2- مقدمه:..................................152-2 بازار مالی:................................151-2-2 کارکرد های اقتصادی بازار مالی...................................... 161-1-2-2 کمک به فرایند تشکیل سرمایه.........................................162-1-2-2 تعیین قیمت دارایی های مالی........................................ 163-1-2-2 ایجاد بازار ثانویه برای معاملات دارایی های مالی(افزایش نقدینگی داراییها)........................................174-1-2-2 کاهش هزینه مبادلات.............................................. 172-2-2 طبقه بندی بازارهای مالی........................................... 171-2-2-2 بازار پول. ...............................182-2 -2-2 بازار سرمایه.........................................183-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار در جهان............................. 184-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار تهران. ..........................................195-2 تعریف بورس اوراق بهادار................................... 216-2 دارایی................................. 221-6-2 دارایی مالی..................................... 227-2 اوراق بهادار................................... 238-2 سهام عادی..................................... 239-2 بازدهسهام...............................241-9-2 مفهوم بازده.....................................2410-2 بازده تحقق یافته در مقابل بازده مورد انتظار.................................. 241-10-2 بازده تحقق یافته...............................252-10-2 بازده مورد انتظار.............................................. 2511-2 اجزای بازده........................................251-11-2 سود دریافتی................................................. 252-11-2 سود(زیان)سرمایه......................................2512-2 اندازه شرکت و اثر گذاری آن در عملکرد شرکت......................................... 291-12-1 لزوم تجزیه و تحلیل اندازه شرکت........................................... 2913-2 شاخص های اندازه.................................301-13-2 میزان دارایی شرکت.......................................... 302-13-2 میزان فروش کل شرکت.......................................... 303-13-2 لگاریتم فروش کل.......................................... 314-13-2 تعداد پرسنل شرکت................................................... 315-13-2 ارزش بازار شرکت................................................. 3114-2مفهوم ارزش.................................................... 3215-2 انواع ارزش............................................. 321-15-2 ارزش اسمی....................................... 323-15-2 ارزش بازار........................................ 334-15-2 ارزش انحلال................................... .345-15-2 ارزش با فرض تداوم فعالیت شرکت............................................ 346-15-2 ارزش ذاتی.......................................... 347-15-2 ارزش منصفانه..............................................3516-2 نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار ...........................................(BE/ME )3517-2 قیمت گذاری (ارزشیابی) دارایی های مالی.................................... 3518-2 مدل بهینه سازی پرتفوی مارکوویتز................................. 3619-2 مدل های تعادلی................................... 361-19-2 نظریه قیمت گذاری آربیتراژ............................................. 372-19-2 مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای........................................ 391-2-19-2 کاربردهای مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای.................................. 413-19-2 مدل سه عاملی فاما و فرنچ.......................................... 411-3-19-2 عامل اندازه................................432-3-19-2 عامل ارزش................................. 4324-2 پیشینه تحقیق................................ 441-24-2 تحقیقات در خارج از ایران..................................... 442-24-2 تحقیقات انجام شده در ایران...................................... 49فصل سوم: روش اجراي تحقيق1-3- مقدمه.......................532-3 روش تحقیق................................ 533-3 جامعه مطالعاتی............................................. 544-3 قلمرو تحقیق:.........................................551-4-3 قلمرو موضوعی تحقیق .....................................:552-4-3-قلمرو زمانی تحقیق .......................................:553-4-3-قلمرو مکانی تحقیق ......................................:555-3 مدل تحلیلی تحقیق و شیوه اندازه گیری متغیر های تحقیق.............................................. 566-3 روش و ابزار گرد آوری اطلاعات.............................. 587-3 روش تجزیه و تحلیل داده ها..................................58فصل چهارم: تجزيه و تحليل داده ها1-4 مقدمه:..............................................642-4 شاخص های توصیفی متغیر ها.........................643-4 آزمون فرضیه ها...............................651-3-4 فرضیه اول............................................ 672-3-4 فرضیه دوم...........................714-4 آزمون فرضیات در حالت دو متغیره..................................755-4 آزمون معنی داری رگرسیون چند گانه.......................................766-4 آزمون هم خطی.................................... 867-4 خلاصه نتایج آزمون فرضیه ها..........................................87فصل پنجم: نتيجه گيري و پيشنهادات1-5-مقدمه......................912-5 نتایج آزمون فرضیه ها....................................911-2-5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها در رگرسیون تک متغیره.....................................912-2-5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها در حالت رگرسیون دو متغیره........................................933-5 نتیجه گیری.................................... 934-5 پیشنهاد هایی مبنی بریافته های تحقیق.......................... 955-5 پیشنهادهایی برای تحقیقات آتی........................................... 966-5 محدودیت های تحقیق........................................... 97پيوستها:پيوست الف:............................99پيوست ب:.........................................................105پيوست ج:.........................................111پيوست د:.................................................117پيوست ه:...................................................123منابع و ماخذ:منابع فارسي:.......................................131منابع لاتین:...............................................133منابع اینترنتی:.............................................135چکیده انگلیسی .......................................................................................................136 نگاره 1-1: یافته های تحقیقات در ارتباط با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام..................................10نگاره 1-4 : توصیف متغیرها با شاخص های مرکزی، پراکندگی و نمودار توزیع داده ها ....................................(Statistics)65نگاره 2-4 : آزمون كلموگروف- اسمیرنف در سطح هر پرتفوی. .......................66نگاره 3-4 : ضریب همبستگی و ضریب تعیین و آزمون دوربین- واتسون در ارتباط با اندازه شركت و بازده.....................................67نگاره 4-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و بازده واقعی............................. S/H................... 68نگاره 5-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و بازده واقعی.............................. S/H.. 69نگاره 6-4 : ضریب همبستگی و ضریب تعیین و آزمون دوربین- واتسون در ارتباط با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و بازده............................71نگاره 7-4 : تحلیل واریانس بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و بازده واقعی .................................S/H.. 72نگاره 8-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و بازده واقعی................................. ….S/H.. 73نگاره 9-4 : ضریب همبستگی و ضریب تعیین و آزمون دوربین- واتسون در ارتباط با اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی...................... 76نگاره 10-4: متغیرهای رگرسیون چند گانه...............................77نگاره 11-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی .......................................B/H 77نگاره 12-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی........................................ B/M 78نگاره 13-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی ......................................B/L 78 نگاره 14-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی ................................S/H 79نگاره 15-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی ...............................S/M 79نگاره 16-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی .......................................S/L 80نگاره 17-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی........................... B/H.. 80نگاره 18-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی........................... B/M.. 81نگاره 19-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی.......................... B/L. 82نگاره 20-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی........................... S/H.. 83نگاره 21-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی.................................. S/M.. 84نگاره شماره 22-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی........................ S/L. 85نگاره 23 -4 : تحلیل شاخص وضعیت و مقادیر ویژه متغیرهای مستقل.......................................... 86نگاره 24-4: وضعیت هم خطی بین متغیرها...........................................87نگاره 25-4 خلاصه نتايج فرضيات................................................. 89 نمودار1-1 : رابطه بین اندازه شرکت و ارزش دفتری به ارزش بازار جهت تشکیل پرتفوی................................. 56 نمودار1-3: رابطه بین هدف، روش و ابزار. ......................................53نمودار 1-4 : نمودار هیستوگرام در بازده .واقعی........................................... 70نمودار 2-4 : معادله رگرسیون بین اندازه شركت و بازده واقعی .......................................S/H.. 70نمودار 3-4 : نمودار هیستوگرام در بازده واقعی.......................................... 74 نمودار 4-4 : معادله رگرسیون بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و بازده واقعی ..................................S/H.. 74
بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادارتهران
در اقتصاد رو به رشد حال حاضر مدیران سرمایه گذار و مدیران پرتفوی، همواره به دنبال گزینه های مناسب سرمایه گذاری هستند تا بتوانند هم سود مورد نظر را کسب کنند و هم در بلند مدت ثروت خود را افزایش دهند. سرمايه گذاران به منظور انتخاب بهينه در سرمايه گذاري سهام ، نيازمند اطلاعاتي از قبيل ميزان سود آوري سهام ، بازده سهام و... هستند . در این راستا ، استفاده از اطلاعات اقلام صورتهاي مالي و بازده سهام شاید بتواند راهنماي مناسبي براي سرمايه گذاران و مديران شركت ها جهت نيل به اهداف مورد نظر باشد. اين تحقيق که از نوع تحقيق توصيفي – همبستگي بوده ، به بررسی ارتباط بين اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده سهام شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار می پردازد.بدین منظور ، تعداد 56 شرکت در طي دوره زماني 86–1382 از بین شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار انتخاب گردید و پس از جمع آوری اطلاعات مربوط به متغیرهای مستقل و وابسته و تشكيل پرتفوي بر اساس اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار و به کمک تجزيه و تحليل رگرسيون و همبستگي ، فرضیات تحقیق مورد آزمون قرار گرفت و معني دار بودن الگوها نيز با استفاده از آزمون آماري F ، آزمون T ، ضريب تعيين، ضريب همبستگي و آزمون دوربين – واتسون ، و بررسي مفروضات رگرسيون مورد سنجش قرار گرفت.نتایج حاصل از آزمون فرضیات نشان میدهد که نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، نسبت به متغیر اندازه شرکت قدرت تبیین بالاتری را برای پیش بینی بازده واقعی سهام داشت. واژگان كليدي: اندازه شركت، نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار، بازده سهام، شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، روش SMB، روش HML فهرست مطالبچكيده:........................ 1مقدمه:.. ....................................2فصل اول: كليات تحقيق1-1-مقدمه .:..........................................42-1 بیان مسأله.................................43- 1 تاریخچه موضوع تحقیق....................................... 64-1 اهمیت و ضرورت تحقیق..................................... 85-1 اهداف تحقیق....................................... 91-5-1 هدف کلی........................................ 92-5-1 هدف ویژه...................................96-1 چارچوب نظری تحقیق........................................... 97-1 فرضیات تحقیق........................................... 128-1 تعریف واژگان و اصطلاحات.. .........................................12فصل دوم: مروري بر ادبيات تحقيق1-2- مقدمه:..................................152-2 بازار مالی:................................151-2-2 کارکرد های اقتصادی بازار مالی...................................... 161-1-2-2 کمک به فرایند تشکیل سرمایه.........................................162-1-2-2 تعیین قیمت دارایی های مالی........................................ 163-1-2-2 ایجاد بازار ثانویه برای معاملات دارایی های مالی(افزایش نقدینگی داراییها)........................................174-1-2-2 کاهش هزینه مبادلات.............................................. 172-2-2 طبقه بندی بازارهای مالی........................................... 171-2-2-2 بازار پول. ...............................182-2 -2-2 بازار سرمایه.........................................183-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار در جهان............................. 184-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار تهران. ..........................................195-2 تعریف بورس اوراق بهادار................................... 216-2 دارایی................................. 221-6-2 دارایی مالی..................................... 227-2 اوراق بهادار................................... 238-2 سهام عادی..................................... 239-2 بازدهسهام...............................241-9-2 مفهوم بازده.....................................2410-2 بازده تحقق یافته در مقابل بازده مورد انتظار.................................. 241-10-2 بازده تحقق یافته...............................252-10-2 بازده مورد انتظار.............................................. 2511-2 اجزای بازده........................................251-11-2 سود دریافتی................................................. 252-11-2 سود(زیان)سرمایه......................................2512-2 اندازه شرکت و اثر گذاری آن در عملکرد شرکت......................................... 291-12-1 لزوم تجزیه و تحلیل اندازه شرکت........................................... 2913-2 شاخص های اندازه.................................301-13-2 میزان دارایی شرکت.......................................... 302-13-2 میزان فروش کل شرکت.......................................... 303-13-2 لگاریتم فروش کل.......................................... 314-13-2 تعداد پرسنل شرکت................................................... 315-13-2 ارزش بازار شرکت................................................. 3114-2مفهوم ارزش.................................................... 3215-2 انواع ارزش............................................. 321-15-2 ارزش اسمی....................................... 323-15-2 ارزش بازار........................................ 334-15-2 ارزش انحلال................................... .345-15-2 ارزش با فرض تداوم فعالیت شرکت............................................ 346-15-2 ارزش ذاتی.......................................... 347-15-2 ارزش منصفانه..............................................3516-2 نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار ...........................................(BE/ME )3517-2 قیمت گذاری (ارزشیابی) دارایی های مالی.................................... 3518-2 مدل بهینه سازی پرتفوی مارکوویتز................................. 3619-2 مدل های تعادلی................................... 361-19-2 نظریه قیمت گذاری آربیتراژ............................................. 372-19-2 مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای........................................ 391-2-19-2 کاربردهای مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای.................................. 413-19-2 مدل سه عاملی فاما و فرنچ.......................................... 411-3-19-2 عامل اندازه................................432-3-19-2 عامل ارزش................................. 4324-2 پیشینه تحقیق................................ 441-24-2 تحقیقات در خارج از ایران..................................... 442-24-2 تحقیقات انجام شده در ایران...................................... 49فصل سوم: روش اجراي تحقيق1-3- مقدمه.......................532-3 روش تحقیق................................ 533-3 جامعه مطالعاتی............................................. 544-3 قلمرو تحقیق:.........................................551-4-3 قلمرو موضوعی تحقیق .....................................:552-4-3-قلمرو زمانی تحقیق .......................................:553-4-3-قلمرو مکانی تحقیق ......................................:555-3 مدل تحلیلی تحقیق و شیوه اندازه گیری متغیر های تحقیق.............................................. 566-3 روش و ابزار گرد آوری اطلاعات.............................. 587-3 روش تجزیه و تحلیل داده ها..................................58فصل چهارم: تجزيه و تحليل داده ها1-4 مقدمه:..............................................642-4 شاخص های توصیفی متغیر ها.........................643-4 آزمون فرضیه ها...............................651-3-4 فرضیه اول............................................ 672-3-4 فرضیه دوم...........................714-4 آزمون فرضیات در حالت دو متغیره..................................755-4 آزمون معنی داری رگرسیون چند گانه.......................................766-4 آزمون هم خطی.................................... 867-4 خلاصه نتایج آزمون فرضیه ها..........................................87فصل پنجم: نتيجه گيري و پيشنهادات1-5-مقدمه......................912-5 نتایج آزمون فرضیه ها....................................911-2-5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها در رگرسیون تک متغیره.....................................912-2-5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها در حالت رگرسیون دو متغیره........................................933-5 نتیجه گیری.................................... 934-5 پیشنهاد هایی مبنی بریافته های تحقیق.......................... 955-5 پیشنهادهایی برای تحقیقات آتی........................................... 966-5 محدودیت های تحقیق........................................... 97پيوستها:پيوست الف:............................99پيوست ب:.........................................................105پيوست ج:.........................................111پيوست د:.................................................117پيوست ه:...................................................123منابع و ماخذ:منابع فارسي:.......................................131منابع لاتین:...............................................133منابع اینترنتی:.............................................135چکیده انگلیسی .......................................................................................................136 نگاره 1-1: یافته های تحقیقات در ارتباط با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام..................................10نگاره 1-4 : توصیف متغیرها با شاخص های مرکزی، پراکندگی و نمودار توزیع داده ها ....................................(Statistics)65نگاره 2-4 : آزمون كلموگروف- اسمیرنف در سطح هر پرتفوی. .......................66نگاره 3-4 : ضریب همبستگی و ضریب تعیین و آزمون دوربین- واتسون در ارتباط با اندازه شركت و بازده.....................................67نگاره 4-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و بازده واقعی............................. S/H................... 68نگاره 5-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و بازده واقعی.............................. S/H.. 69نگاره 6-4 : ضریب همبستگی و ضریب تعیین و آزمون دوربین- واتسون در ارتباط با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و بازده............................71نگاره 7-4 : تحلیل واریانس بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و بازده واقعی .................................S/H.. 72نگاره 8-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و بازده واقعی................................. ….S/H.. 73نگاره 9-4 : ضریب همبستگی و ضریب تعیین و آزمون دوربین- واتسون در ارتباط با اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی...................... 76نگاره 10-4: متغیرهای رگرسیون چند گانه...............................77نگاره 11-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی .......................................B/H 77نگاره 12-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی........................................ B/M 78نگاره 13-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی ......................................B/L 78 نگاره 14-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی ................................S/H 79نگاره 15-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی ...............................S/M 79نگاره 16-4 : تحلیل واریانس بین لگاریتم اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی .......................................S/L 80نگاره 17-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی........................... B/H.. 80نگاره 18-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی........................... B/M.. 81نگاره 19-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی.......................... B/L. 82نگاره 20-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی........................... S/H.. 83نگاره 21-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی.................................. S/M.. 84نگاره شماره 22-4 : ضرایب معادله رگرسیون بین لگاریتم طبیعی اندازه شركت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده واقعی........................ S/L. 85نگاره 23 -4 : تحلیل شاخص وضعیت و مقادیر ویژه متغیرهای مستقل.......................................... 86نگاره 24-4: وضعیت هم خطی بین متغیرها...........................................87نگاره 25-4 خلاصه نتايج فرضيات................................................. 89 نمودار1-1 : رابطه بین اندازه شرکت و ارزش دفتری به ارزش بازار جهت تشکیل پرتفوی................................. 56 نمودار1-3: رابطه بین هدف، روش و ابزار. ......................................53نمودار 1-4 : نمودار هیستوگرام در بازده .واقعی........................................... 70نمودار 2-4 : معادله رگرسیون بین اندازه شركت و بازده واقعی .......................................S/H.. 70نمودار 3-4 : نمودار هیستوگرام در بازده واقعی.......................................... 74 نمودار 4-4 : معادله رگرسیون بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و بازده واقعی ..................................S/H.. 74