مطالعات متعددي اثبات كرده اند كه در افقهای زماني متفاوتکوتاه مدت، ميان مدت، بلندمدت بازده سهام عملکرد متفاوتی دارند. دو استراتژي مهم و پر کاربرد در بین تحلیلگران، مدیران پرتفوي و سایر سرمایه گذاران در بازارهاي سرمایه حال حاضر دنیا استراتژي معکوس و استراتژي مومنتوم می باشند. در هر دوي این استراتژي ها که دقیقا در مقابل یکدیگر قرار می گیرند، سعی می شود که با استفاده از عملکرد گذشته، عملکرد آتی را پیش بینی و بازدهی اضافی ایجاد نمایند. يعني اوراقبهاداريکهعملکردخوبی (بدي) رادرگذشتهتجربهکرده اند،گرایشدارندکهاینبازدهیخوب (بد) رادرآیندهنیزادامهدهند. در حاليكه وجود مومنتوم در بازده سهام اثبات شده است و عليرغم اينكه به نظر مي رسد سودمندي مومنتوم چندان بحث انگيز نباشد، محرك هاي دقيق اين اثر به عنوان يك سوال تجربي باقي مانده است و اين مسئله كه چه عواملي مي توانند محرك هاي دقیق مومنتوم باشند چندان معلوم و آشكار نيست.در اين تحقيق با استفاده از اطلاعات مالي 70 شرکت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طي سالهاي1380-1387رابطه بین سودهاي مومنتوم و معکوس با اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار شركت و حجم معاملات شرکت با استفاده از مدل های رگرسيون چند متغيره بر مبنای داده های تركيبي مورد بررسی قرار گرفته است. يافته هاي تحقيق حاکی از این است که بين اندازه شركت و سودهاي مومنتوم ارتباط معنی داری وجود ندارد و بين اندازه شركت و سودهاي معکوس به غیر از دوره نگهداری 24 ماهه ارتباط معنی داری وجود ندارد. بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار(BV/MV) و سودهای مومنتوم در کلیه دوره های نگهداری و تشکیل ارتباط معناداری وجود ندارد ولی بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار(BV/MV) و سودهای معکوس در کلیه دوره های نگهداری و تشکیل به غیر از دوره های نگهداری و تشکیل 6ماهه ارتباط معناداری وجود دارد.درخصوص حجم معاملات شرکت نیز می توان گفت که بین حجم معاملات و سودهای مومنتوم در دوره های 6 ماهه تشکیل ونگهداری ارتباط معنی داری وجود دارد و این ارتباط در دوره های 12 و24 ماهه تشکیل ونگهداری معنی دار نمی باشد،ضمن اینکه بین حجم معاملات شرکت و سودهای معکوس در دورهای تشکیل و نگهداری 24 ماهه ارتباط معنی داری وجود دارد. و در دورهای تشکیل ونگهداری 6 و 12 ماهه ارتباط معنی داری وجود ندارد.كليد واژه: سود مومنتوم ،سود معکوس، سهام برنده، سهام بازنده، اندازه، نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار، حجم معاملات. فهرست مطالبچكيده:1مقدمه:2فصل اول:كليات تحقیق1-1مقدمه42-1. تاریخچه مطالعاتی. 53-1. بیان مسئله و تعریف موضوع تحقیق. 104-1. چارچوب نظری تحقیق. 125-1. فرضيات تحقيق. 136-1. اهمیت و ضرورت تحقیق. 137-1. اهداف تحقیق. 148-1. حدود مطالعاتی. 141-8-1 قلمرو مکانی تحقیق. 142-8-1 قلمرو زمانی تحقیق. 143-8-1 قلمرو موضوعی تحقیق. 159-1. تعريف واژه ها و اصطلاحات کلیدی. 15فصل دوم:مروری بر ادبيات تحقيق1-2 مقدمه182-2. تئوری پرتفوی. 193-2. تئوری مالی استاندارد211-3-2. فرضیه بازار کارا222-3-2. نظریه بازار کارای سرمایه223-3-2. مدل قیمت گذاری دارائی های سرمایه ای (CAPM)234-3-2. مدل سه عاملی فاما – فرنچ. 244-2. استثناهای مالی. 251-4-2. اعلامیه های سود252-4-2. برگشت بلند مدت.. 263-4-2. روندهای کوتاه مدت.. 264-4-2. اثر اندازه265-4-2. قدرت پیش بینی قیمت با نسبت های مالی. 276-4-2. قدرت پیش بینی اخبار و وقایع شرکت ها277-4-2. فرض منطقی بودن سرمایه گذاران. 288-4-2. واكنش به اطلاعات غير اساسي. 289-4-2. اثر ژانويه2910-4-2.-اثر روزهاي هفته295-2. مالی رفتاری. 291-5-2. محدودیت در آربیتراژ و تئوری انتظار. 311-1-5-2. زیان گریزی. 342-1-5-2. حسابداری ذهنی. 343-1-5-2. کنترل شخصی. 344-1-5-2. پشیمان گریزی. 342-5-2. روان شناسی شناختی و فرآیندهای تصمیم گیری فرا ابتکاری. 351-2-5-2. نمایندگی. 362-2-5-2.اطمینان بیش از حد363-2-5-2.لنگر اندازی. 374-2-5-2. سفسطه سفته بازان. 375-2-5-2. تورش در دسترس بودن. 376-2. مفاهیم ضمنی مالیه رفتاری در بازارهای مالی و فرضیه بازار کارا387-2. استراتژی های سرمایه گذاری مومنتوم و معکوس.. 391-7-2. تعاریف و ادبیات موضوعی. 391-1-7-2. استراتژی معکوس.. 402-1-7-2. استراتژی مومنتوم412-7-2. تجزیه بازده423-7-2. منابع سودهای مومنتوم و معکوس.. 441-3-7-2. توضیحات رفتاری. 441-1-3-7-2. استراتژی معکوس.. 482-1-3-7-2. استراتژی مومنتوم501-2-1-3-7-2. مومنتوم سود502-2-1-3-7-2. مومنتوم صنعت.. 513-2-1-3-7-2. مومنتوم قیمت.. 524-2-1-3-7-2. پوشش تحلیل گر. 525-2-1-3-7-2. اندازه536-2-1-3-7-2. نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار. 547-2-1-3-7-2. حجم معاملات.. 552-3-7-2. توضیحات مبتنی بر ریسک... 561-2-3-7-2. استراتژی معکوس.. 561-1-2-3-7-2. تورش های ریز ساختار. 572-2-3-7-2.استراتژی مومنتوم598-2. تحقيقات داخلي مرتبط با موضوع تحقيق. 609-2. خلاصه فصل دوم62فصل سوم:روش اجرای تحقیق1-3 مقدمه652-3 سوال و فرضيه هاي تحقیق. 651-2-3 فرضیه هاي تحقیق. 673-3. روش تحقيق. 671-3-3. تخمين مدل رگرسيون با داده هاي ترکیبی. 684-3. جامعه و نمونه آماری. 695-3. روش گردآوری اطلاعات.. 706-3. مدل اجرای تحقیق. 717-3. نحوه محاسبه متغيرهاي عملياتي تحقيق:711-7-3. اندازه شرکت.. 712-7-3. نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام (BV/MV)723-7-3. حجم معاملات بازار سهام (TV)724-7-3. سود مومنتوم735-7-3.سود معکوس.. 738-3. روش تحقیق. 731-8-3. نرخ بازده سهام :732-8-3. دوره تشکیل – دوره نگهداری. 763-8-3. طبقه بندی براساس اندازه794-8-3. طبقه بندی براساس نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار (BV/MV)805-8-3 طبقه بندی براساس حجم معاملات ((Trading VOLUME. 809-3. روش آزمون فرضیات تحقیق. 811-9-3. آزمون معنی دار بودن ضرایب رگرسیون: آزمون t812-9-3. آزمون رگرسیون. 823-9-3. آزمون معنی دار بودن رگرسیون (آزمون F)824-9-3. ضریب تعیین. 835-9-3. ضریب تعیین تعدیل شده836-9-3. آزمون دوربین واتسن برای بررسی وجود خودهمبستگی. 8410-3. خلاصه فصل سوم85فصل چهارم:تجزيه و تحليل دادهها1-4مقدمه872-4. يافته هاي تحقيق. 871-2-4.آمارتوصيفي. 872-2-4.آمار استنباطی. 891-2-2-4.نتيجه آزمون فرضيه اول تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه892-2-2-4.نتيجه آزمون فرضيه دوم تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه913-2-2-4. نتيجه آزمون فرضيه سوم تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه943-4-2-4. نتيجه آزمون فرضيه چهارم تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه964-2-2-4. نتيجه آزمون فرضيه پنجم تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه985-2-2-4. نتيجه آزمون فرضيه ششم تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه1013-4. خلاصه فصل چهارم103فصل پنجم:نتيجهگيري و پيشنهادات1-5مقدمه1052-5. خلاصه موضوع و روش تحقيق. 1063-5. خلاصه يافته هاي تحقيق. 1071-3-5. نتيجه آزمون فرضيه اول تحقیق. 1072-3-5. نتيجه آزمون فرضيه دوم تحقيق. 1073-3-5 .نتيجه آزمون فرضيه سوم تحقيق. 1084-3-5 نتيجه آزمون فرضيه چهارم تحقيق. 1085-3-5 نتيجه آزمون فرضيه پنجم تحقيق. 1086-3-5. نتيجه آزمون فرضيه ششم تحقيق. 1094-5. نتيجه گيري. 1095-5. بررسي تطبيقي يافته ها1106-5. پيشنهادها1121-6-5. ارائه پیشنهاد بر مبنای نتایج حاصل از تحقیق. 1121-1-6-5. براي سرمايه گذاران. 1122-1-6-5. براي مسئولين. 1122-6-5. ارائه پیشنهاد جهت انجام پژوهش های آتی. 1137-5. محدوديت هاي تحقيق. 1138-5 خلاصه فصل. 114پیوستهامنابع و ماخذمنابع فارسي:147منابع لاتین:148چکیده لاتین. 152 جدول1-3شركت هاي نمونه تحقيق. 70جدول 2-3 . دوره های 6 ماهه تشکیل و نگهداری. 77جدول 3-3 . دوره های 12 ماهه تشکیل و نگهداری. 78جدول4-3. دوره هاي 24 ماهه تشكيل و نگهداري. 79جدول1-4 آمار توصیفی داده هاي مرتب شده بر اساس اندازه شركت در دوره تشکیل ونگهداری 6 ماهه مومنتوم88جدول2-4 آمار توصیفی داده هاي مرتب شده بر اساس نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار شركت در دوره تشکیل ونگهداری 6 ماهه مومنتوم88جدول3-4 آمار توصیفی داده هاي مرتب شده بر اساس حجم معاملات شركت در دوره تشکیل ونگهداری 6 ماهه مومنتوم88جدول4-4 نتيجه آزمون فرضيه اول بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه89جدول 5-4 نتيجه آزمون فرضيه اول بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه90جدول 6-4 نتيجه آزمون فرضيه اول بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه91جدول 7-4 نتيجه آزمون فرضيه دوم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه92جدول 8-4 نتيجه آزمون فرضيه دوم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه92جدول 9-4 نتيجه آزمون فرضيه دوم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه93جدول 10-4 نتيجه آزمون فرضيه سوم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه94جدول 11-4 نتيجه آزمون فرضيه سوم به روش ترکیبی بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه95جدول 12-4 نتيجه آزمون فرضيه سوم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه95جدول 13-4 نتيجه آزمون فرضيه چهارم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه96جدول 14-4 نتيجه آزمون فرضيه چهارم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه97جدول 15-4 نتيجه آزمون فرضيه چهارم به روش ترکیبی بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه98جدول 16-4 نتيجه آزمون فرضيه پنجم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه99جدول 17-4 نتيجه آزمون فرضيه پنجم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه99جدول 18-4 نتيجه آزمون فرضيه پنجم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه100جدول 19-4 نتيجه آزمون فرضيه ششم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه101جدول 20-4 نتيجه آزمون فرضيه ششم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه102جدول 21-4 نتيجه آزمون فرضيه ششم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه102جداول1-5 خلاصه يافته هاي تحقيق. 107 شکل (1-2) سطوح متراکم كارايي بازار و اطلاعات مرتبط با هر یک... 23شكل (2-2) روابط میان رشته ای و مالی رفتاری. 30شکل (3-2) تابع ارزش کانمن وتورسکی. 33شكل (4-2) اصول مالیه رفتاری. 38
بررسی رابطه اندازه شرکت ، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و حجم معاملات با سودهای مومنتوم و معکوس در بازار سرمایه ایران
مطالعات متعددي اثبات كرده اند كه در افقهای زماني متفاوتکوتاه مدت، ميان مدت، بلندمدت بازده سهام عملکرد متفاوتی دارند. دو استراتژي مهم و پر کاربرد در بین تحلیلگران، مدیران پرتفوي و سایر سرمایه گذاران در بازارهاي سرمایه حال حاضر دنیا استراتژي معکوس و استراتژي مومنتوم می باشند. در هر دوي این استراتژي ها که دقیقا در مقابل یکدیگر قرار می گیرند، سعی می شود که با استفاده از عملکرد گذشته، عملکرد آتی را پیش بینی و بازدهی اضافی ایجاد نمایند. يعني اوراقبهاداريکهعملکردخوبی (بدي) رادرگذشتهتجربهکرده اند،گرایشدارندکهاینبازدهیخوب (بد) رادرآیندهنیزادامهدهند. در حاليكه وجود مومنتوم در بازده سهام اثبات شده است و عليرغم اينكه به نظر مي رسد سودمندي مومنتوم چندان بحث انگيز نباشد، محرك هاي دقيق اين اثر به عنوان يك سوال تجربي باقي مانده است و اين مسئله كه چه عواملي مي توانند محرك هاي دقیق مومنتوم باشند چندان معلوم و آشكار نيست.در اين تحقيق با استفاده از اطلاعات مالي 70 شرکت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طي سالهاي1380-1387رابطه بین سودهاي مومنتوم و معکوس با اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار شركت و حجم معاملات شرکت با استفاده از مدل های رگرسيون چند متغيره بر مبنای داده های تركيبي مورد بررسی قرار گرفته است. يافته هاي تحقيق حاکی از این است که بين اندازه شركت و سودهاي مومنتوم ارتباط معنی داری وجود ندارد و بين اندازه شركت و سودهاي معکوس به غیر از دوره نگهداری 24 ماهه ارتباط معنی داری وجود ندارد. بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار(BV/MV) و سودهای مومنتوم در کلیه دوره های نگهداری و تشکیل ارتباط معناداری وجود ندارد ولی بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار(BV/MV) و سودهای معکوس در کلیه دوره های نگهداری و تشکیل به غیر از دوره های نگهداری و تشکیل 6ماهه ارتباط معناداری وجود دارد.درخصوص حجم معاملات شرکت نیز می توان گفت که بین حجم معاملات و سودهای مومنتوم در دوره های 6 ماهه تشکیل ونگهداری ارتباط معنی داری وجود دارد و این ارتباط در دوره های 12 و24 ماهه تشکیل ونگهداری معنی دار نمی باشد،ضمن اینکه بین حجم معاملات شرکت و سودهای معکوس در دورهای تشکیل و نگهداری 24 ماهه ارتباط معنی داری وجود دارد. و در دورهای تشکیل ونگهداری 6 و 12 ماهه ارتباط معنی داری وجود ندارد.كليد واژه: سود مومنتوم ،سود معکوس، سهام برنده، سهام بازنده، اندازه، نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار، حجم معاملات. فهرست مطالبچكيده:1مقدمه:2فصل اول:كليات تحقیق1-1مقدمه42-1. تاریخچه مطالعاتی. 53-1. بیان مسئله و تعریف موضوع تحقیق. 104-1. چارچوب نظری تحقیق. 125-1. فرضيات تحقيق. 136-1. اهمیت و ضرورت تحقیق. 137-1. اهداف تحقیق. 148-1. حدود مطالعاتی. 141-8-1 قلمرو مکانی تحقیق. 142-8-1 قلمرو زمانی تحقیق. 143-8-1 قلمرو موضوعی تحقیق. 159-1. تعريف واژه ها و اصطلاحات کلیدی. 15فصل دوم:مروری بر ادبيات تحقيق1-2 مقدمه182-2. تئوری پرتفوی. 193-2. تئوری مالی استاندارد211-3-2. فرضیه بازار کارا222-3-2. نظریه بازار کارای سرمایه223-3-2. مدل قیمت گذاری دارائی های سرمایه ای (CAPM)234-3-2. مدل سه عاملی فاما – فرنچ. 244-2. استثناهای مالی. 251-4-2. اعلامیه های سود252-4-2. برگشت بلند مدت.. 263-4-2. روندهای کوتاه مدت.. 264-4-2. اثر اندازه265-4-2. قدرت پیش بینی قیمت با نسبت های مالی. 276-4-2. قدرت پیش بینی اخبار و وقایع شرکت ها277-4-2. فرض منطقی بودن سرمایه گذاران. 288-4-2. واكنش به اطلاعات غير اساسي. 289-4-2. اثر ژانويه2910-4-2.-اثر روزهاي هفته295-2. مالی رفتاری. 291-5-2. محدودیت در آربیتراژ و تئوری انتظار. 311-1-5-2. زیان گریزی. 342-1-5-2. حسابداری ذهنی. 343-1-5-2. کنترل شخصی. 344-1-5-2. پشیمان گریزی. 342-5-2. روان شناسی شناختی و فرآیندهای تصمیم گیری فرا ابتکاری. 351-2-5-2. نمایندگی. 362-2-5-2.اطمینان بیش از حد363-2-5-2.لنگر اندازی. 374-2-5-2. سفسطه سفته بازان. 375-2-5-2. تورش در دسترس بودن. 376-2. مفاهیم ضمنی مالیه رفتاری در بازارهای مالی و فرضیه بازار کارا387-2. استراتژی های سرمایه گذاری مومنتوم و معکوس.. 391-7-2. تعاریف و ادبیات موضوعی. 391-1-7-2. استراتژی معکوس.. 402-1-7-2. استراتژی مومنتوم412-7-2. تجزیه بازده423-7-2. منابع سودهای مومنتوم و معکوس.. 441-3-7-2. توضیحات رفتاری. 441-1-3-7-2. استراتژی معکوس.. 482-1-3-7-2. استراتژی مومنتوم501-2-1-3-7-2. مومنتوم سود502-2-1-3-7-2. مومنتوم صنعت.. 513-2-1-3-7-2. مومنتوم قیمت.. 524-2-1-3-7-2. پوشش تحلیل گر. 525-2-1-3-7-2. اندازه536-2-1-3-7-2. نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار. 547-2-1-3-7-2. حجم معاملات.. 552-3-7-2. توضیحات مبتنی بر ریسک... 561-2-3-7-2. استراتژی معکوس.. 561-1-2-3-7-2. تورش های ریز ساختار. 572-2-3-7-2.استراتژی مومنتوم598-2. تحقيقات داخلي مرتبط با موضوع تحقيق. 609-2. خلاصه فصل دوم62فصل سوم:روش اجرای تحقیق1-3 مقدمه652-3 سوال و فرضيه هاي تحقیق. 651-2-3 فرضیه هاي تحقیق. 673-3. روش تحقيق. 671-3-3. تخمين مدل رگرسيون با داده هاي ترکیبی. 684-3. جامعه و نمونه آماری. 695-3. روش گردآوری اطلاعات.. 706-3. مدل اجرای تحقیق. 717-3. نحوه محاسبه متغيرهاي عملياتي تحقيق:711-7-3. اندازه شرکت.. 712-7-3. نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام (BV/MV)723-7-3. حجم معاملات بازار سهام (TV)724-7-3. سود مومنتوم735-7-3.سود معکوس.. 738-3. روش تحقیق. 731-8-3. نرخ بازده سهام :732-8-3. دوره تشکیل – دوره نگهداری. 763-8-3. طبقه بندی براساس اندازه794-8-3. طبقه بندی براساس نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار (BV/MV)805-8-3 طبقه بندی براساس حجم معاملات ((Trading VOLUME. 809-3. روش آزمون فرضیات تحقیق. 811-9-3. آزمون معنی دار بودن ضرایب رگرسیون: آزمون t812-9-3. آزمون رگرسیون. 823-9-3. آزمون معنی دار بودن رگرسیون (آزمون F)824-9-3. ضریب تعیین. 835-9-3. ضریب تعیین تعدیل شده836-9-3. آزمون دوربین واتسن برای بررسی وجود خودهمبستگی. 8410-3. خلاصه فصل سوم85فصل چهارم:تجزيه و تحليل دادهها1-4مقدمه872-4. يافته هاي تحقيق. 871-2-4.آمارتوصيفي. 872-2-4.آمار استنباطی. 891-2-2-4.نتيجه آزمون فرضيه اول تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه892-2-2-4.نتيجه آزمون فرضيه دوم تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه913-2-2-4. نتيجه آزمون فرضيه سوم تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه943-4-2-4. نتيجه آزمون فرضيه چهارم تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه964-2-2-4. نتيجه آزمون فرضيه پنجم تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه985-2-2-4. نتيجه آزمون فرضيه ششم تحقيق بر اساس دوره های تشکیل و نگهداری 6، 12 و24 ماهه1013-4. خلاصه فصل چهارم103فصل پنجم:نتيجهگيري و پيشنهادات1-5مقدمه1052-5. خلاصه موضوع و روش تحقيق. 1063-5. خلاصه يافته هاي تحقيق. 1071-3-5. نتيجه آزمون فرضيه اول تحقیق. 1072-3-5. نتيجه آزمون فرضيه دوم تحقيق. 1073-3-5 .نتيجه آزمون فرضيه سوم تحقيق. 1084-3-5 نتيجه آزمون فرضيه چهارم تحقيق. 1085-3-5 نتيجه آزمون فرضيه پنجم تحقيق. 1086-3-5. نتيجه آزمون فرضيه ششم تحقيق. 1094-5. نتيجه گيري. 1095-5. بررسي تطبيقي يافته ها1106-5. پيشنهادها1121-6-5. ارائه پیشنهاد بر مبنای نتایج حاصل از تحقیق. 1121-1-6-5. براي سرمايه گذاران. 1122-1-6-5. براي مسئولين. 1122-6-5. ارائه پیشنهاد جهت انجام پژوهش های آتی. 1137-5. محدوديت هاي تحقيق. 1138-5 خلاصه فصل. 114پیوستهامنابع و ماخذمنابع فارسي:147منابع لاتین:148چکیده لاتین. 152 جدول1-3شركت هاي نمونه تحقيق. 70جدول 2-3 . دوره های 6 ماهه تشکیل و نگهداری. 77جدول 3-3 . دوره های 12 ماهه تشکیل و نگهداری. 78جدول4-3. دوره هاي 24 ماهه تشكيل و نگهداري. 79جدول1-4 آمار توصیفی داده هاي مرتب شده بر اساس اندازه شركت در دوره تشکیل ونگهداری 6 ماهه مومنتوم88جدول2-4 آمار توصیفی داده هاي مرتب شده بر اساس نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار شركت در دوره تشکیل ونگهداری 6 ماهه مومنتوم88جدول3-4 آمار توصیفی داده هاي مرتب شده بر اساس حجم معاملات شركت در دوره تشکیل ونگهداری 6 ماهه مومنتوم88جدول4-4 نتيجه آزمون فرضيه اول بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه89جدول 5-4 نتيجه آزمون فرضيه اول بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه90جدول 6-4 نتيجه آزمون فرضيه اول بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه91جدول 7-4 نتيجه آزمون فرضيه دوم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه92جدول 8-4 نتيجه آزمون فرضيه دوم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه92جدول 9-4 نتيجه آزمون فرضيه دوم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه93جدول 10-4 نتيجه آزمون فرضيه سوم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه94جدول 11-4 نتيجه آزمون فرضيه سوم به روش ترکیبی بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه95جدول 12-4 نتيجه آزمون فرضيه سوم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه95جدول 13-4 نتيجه آزمون فرضيه چهارم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه96جدول 14-4 نتيجه آزمون فرضيه چهارم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه97جدول 15-4 نتيجه آزمون فرضيه چهارم به روش ترکیبی بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه98جدول 16-4 نتيجه آزمون فرضيه پنجم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه99جدول 17-4 نتيجه آزمون فرضيه پنجم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه99جدول 18-4 نتيجه آزمون فرضيه پنجم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه100جدول 19-4 نتيجه آزمون فرضيه ششم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه101جدول 20-4 نتيجه آزمون فرضيه ششم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 12 ماهه102جدول 21-4 نتيجه آزمون فرضيه ششم بر اساس دوره تشکیل و نگهداری 24 ماهه102جداول1-5 خلاصه يافته هاي تحقيق. 107 شکل (1-2) سطوح متراکم كارايي بازار و اطلاعات مرتبط با هر یک... 23شكل (2-2) روابط میان رشته ای و مالی رفتاری. 30شکل (3-2) تابع ارزش کانمن وتورسکی. 33شكل (4-2) اصول مالیه رفتاری. 38