چكيده تحقيق:هدف از اين تحقيق بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و بررسي رابطه انعطاف پذيري مالي با ساختار سرمايه و همچنين تاثير انعطاف پذيري بر تصميمات ساختار سرمايه است. در اين تحقيق از اطلاعات 94 شركت طي 6 سال از سال 83 تا 88 براي شركتهاي توليدي مورد آزمون قرار گرفت. آزمون فرضيات بر مبناي روش پانل مي باشد روش تحقيق به صورت همبستگي است واز نظر هدف از نوع كاربردي است. مطابق فرضيه اول آزمون شد كه آيا در بورس اوراق بهادار تهران ارزش نهايي وجه نقد داراي ارزش مثبتي است و اينكه آيا سرمايه گذاران بهايي براي انعطاف پذيري مالي شركتها قائلند. نتايج نشان داد كه ارزش نهايي وجه نقد به روش فاركلند مثبت بود و ارزش نهايي وجه نقد به روش كلارك معنادار نمي باشد. نتايج حاصل از فرضيه دوم حاكي از آن است كه بين انعطاف پذيري مالي و نسبت بدهي رابطه معكوس و معناداري وجود دارد. همچنين نتايج حاصل از فرضيه سوم نيز بيان مي كند كه ارزش نهايي وجه نقد بيشترين تاثير را بر تصميمات ساختار سرمايه دارد. و فرضيه سوم تحقيق تائيد مي گردد.واژه هاي كليدي: ارزش نهایی وجه نقد ، انعطاف پذیری مالی، پانل ، ساختارسرمايه شماره صفحهعنوان فهرست مطالب1چکیده..........................................................................................................................................فصل اول : کلیات تحقیق3مقدمه..........................................................................................................................................3بیان مسئله....................................................................................................................................5اهمیت و ضرورت تحقیق.................................................................................................................6اهداف ........................................................................................................................................6چارچوب نظری تحقیق....................................................................................................................7مدل تحقیق....................................................................................................................................11فرضیه ها....................................................................................................................................11تعریف واژگان .............................................................................................................................فصل دوم : مروری بر ادبیات تحقیق14مقدمه..........................................................................................................................................15مبانی نظری تحقیق.........................................................................................................................15هزینه سرمایه................................................................................................................................15تعیین هزینه های بخشهای ترکیب سرمایه.............................................................................................17مدلهای هزینه سرمایه......................................................................................................................19اهرم مالی و ارزش گذاری...............................................................................................................20مفهوم ساختار سرمایه.....................................................................................................................20عوامل موثر بر ساختار سرمایه.........................................................................................................22عوامل داخلی موثر بر ساختار سرمایه.................................................................................................24عوامل خارجی موثر بر ساختار سرمایه...............................................................................................26ضرورت توجه به پارامتر های داخلی..................................................................................................27دیدگاه موثر بر ساختار سرمایه...........................................................................................................32الگوی میلر-مودیگلیانی بدون مالیات....................................................................................................34الگوی میلر...................................................................................................................................34انتقادی بر الگوی میلر و الگوی میلر و مودیلیانی....................................................................................35تئوری توازی ایستا.........................................................................................................................36تئوری سلسله مراتبی.......................................................................................................................37نظریه ساختار سرمایه در چهارچوب مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای..............................................38مالیات و ساختار سرمایه..................................................................................................................39مالیات بر درآمد شرکت....................................................................................................................39اثر هزینه های ورشکستگی..............................................................................................................41مالیات و هزینه های ورشکستگی.......................................................................................................42سایر نواقص بازار..........................................................................................................................42اهرم شخصی و اهرم شرکتی جایگزین کاملی نیست................................................................................43تفاوت هزینه های وام گیری..............................................................................................................43هزینه های نمایندگی........................................................................................................................45سیگنالهای مالی..............................................................................................................................45تئوری اطلاعات نامتقارن یا تئوری هشدار دهنده....................................................................................46ساختار مطلوب در عمل..................................................................................................................47انعطاف پذیری مالی.......................................................................................................................49پیشینه تحقیق................................................................................................................................فصل سوم:روش شناسی تحقیق55مقدمه.........................................................................................................................................56فرضیات تحقیق.............................................................................................................................57روش تحقیق..................................................................................................................................58جامعه آماري .................................................................................................................................58نمونه آماری .................................................................................................................................59نحوه جمع آوری اطلاعات................................................................................................................59متغیر های مدل ............................................................................................................................63روش تجزیه و تحلیل اطلاعات...........................................................................................................65آزمون مفروضات رگرسیون کلاسیک.................................................................................................فصل چهارم تجزیه و تحلیل اطلاعات70مقدمه...........................................................................................................................................70آمار توصیفی.................................................................................................................................72آمار استنباطی...............................................................................................................................72آزمون فرضیه اول.........................................................................................................................80آزمون فرضیه دوم..........................................................................................................................82آزمون فرضیه سوم.........................................................................................................................فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات87مقدمه.........................................................................................................................................88نتایج حاصل از فرضیه ها ...............................................................................................................90محدودیت های تحقیق......................................................................................................................91پیشنهادات....................................................................................................................................منابع و ماخذ93منابع فارسی................................................................................................................................94منابع انگلیسی...............................................................................................................................پیوست ها96نمونه آماری...............................................................................................................................99جداول آماری...............................................................................................................................125چكيده انگليسي.............................................................................................................................. شماره صفحهعنوان فهرست جداول108جدول3- ي آزمون رمزي براي فرضيه دوم .....................................................................109جدول 4- ي آزمون هاسمن براي فرضيه دوم ........................................................................................109جدول 5- ي آزمون هاسمن براي فرضيه دوم ........................................................................................110شكل 1- ي آزمون نرمال بودن براي فرضيه دوم ...................................................................................110شكل 1- ز توزيع ارزش نهايي وجه نقد به روش فاركلند ............................................................................110شكل 2- ز توزيع ارزش نهايي وجه نقد به روش كلارك ...........................................................................110جداول 1- چ جداول دهك ها براي فرضيه سوم........................................................................................116جدول 1- پ آزمون فرضيه سوم مدل 6 بدون انعطاف پذيري.......................................................................117جدول 2- پ آزمون فرضيه 3 مدل 6 با انعطاف پذيري مالي .....................................................................117جدول 3- پ آزمون فرضيه سوم مدل 6 با نعطاف پذيري و با متغير هاي .......................................................118شكل هاي نرمالسازي به روش جوهانسون ............................................................................................