چکیده:پژوهش حاضر به بررسی ارتباط بین جریان نقدی آزاد و بازده سهام با وجود فرصت های رشد و پایداری سود میپردازد. در این پژوهش از ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام، سود خالص و سود تقسیمی بعنوان متغیرهای کنترلی استفاده شده است. داده های مورد نیاز از 89 شرکت طی یک دوره زمانی ده ساله (1381-1391) بصورت فصلی جمع آوری شده است. نتایج تحقیق دلالت بر ارتباط مثبت و معنادار جریان نقدی آزاد با بازده سهام با وجود فرصتهای رشد و ناپایداری سود دارد. بر این اساس نتیجه حاضر در بازار سرمایه ایران می تواند در تصمیم گیری مدیران و سرمایه گذاران جهت رسیدن به بازده مناسب شرکت موثر باشد و اقدامات کنترلی سهامداران مانند توجه به تئوری سرمایه گذاری اضافی و تئوری کورو می تواند در این امر موثر باشد.واژه های کلیدی:فرصتهای رشد، پایداری سود، ارزشگذاری جریان نقدی آزاد، بازده سهام. فهرست مطالبفـصل اول.................................................................................................................................... 21-1- مقدمه................................................................................................................................. 31-2- بیان مساله......................................................................................................................... 41-3- مدل مفهومی تحقیق.......................................................................................................... 61-4- اهداف پژوهش................................................................................................................... 61-5- سؤالهای پژوهش.............................................................................................................. 71-6- فرضیه های پژوهش........................................................................................................... 71-7- حدود پژوهش.................................................................................................................... 71-7-1- قلمرو موضوعی.............................................................................................................. 71-7-2- قلمرو مکانی.................................................................................................................. 71-7-3- قلمرو زمانی.................................................................................................................. 8تعریف واژه ها و اصطلاحات......................................................................................................... 8فـصل دوم................................................................................................................................... 92-1- مقدمه............................................................................................................................... 102-2- کیفیت سود...................................................................................................................... 102-2-1- مولفه های سنجش کیفیت سود................................................................................... 142-2-1-1- پایداری سود............................................................................................................ 142-2-1-2- قابلیت پیش بینی سود............................................................................................ 152-2-1-3- به موقع بودن سود.................................................................................................. 152-2-1-4- مربوط بودن سود به ارزش سهام.............................................................................. 162-2-1-4- محافظه کارانه بودن سود......................................................................................... 162-3- فرصت های رشد.............................................................................................................. 162-3-1- فرصت های رشد و ساختار سرمایه.............................................................................. 172-3-2- فرصت های رشد و سود تقسیمی................................................................................ 182-3-3- فرصت های رشد و ساختار مالکیت............................................................................ 182-4- جریان نقدی آزاد............................................................................................................. 192-5- تحلیل رگرسیون.............................................................................................................. 212-6- سوابق پژوهش................................................................................................................. 222-6-1- پژوهشهای خارج از کشور........................................................................................... 222-6-2- پژوهشهای داخل کشور.............................................................................................. 252-7- جمع بندی سوابق پژوهش.............................................................................................. 28فـصل سوم................................................................................................................................ 303-1- مقدمه.............................................................................................................................. 313-2- روش تحقیق................................................................................................................... 313-2-1- جامعه آماری پژوهش.................................................................................................. 313-2-2- نمونه آماری پژوهش................................................................................................... 323-3- ابزار جمع آوری داده ها.................................................................................................. 323-4- روش تجزيه و تحليل دادهها و اطلاعات.......................................................................... 333-4-1- مدل پانل دیتا............................................................................................................. 343-4-1-1- مزیت دادههای تلفیقی نسبت به سریهای زمانی و مقطعی..................................... 343-4-1-2- تعیین روش تخمین در روش پانل دیتا................................................................... 353-4-1-3-آزمون معنی دار بودن اثرات فردی F لیمر.............................................................. 363-4-1-4- انتخاب روش برای تخمین مدل.............................................................................. 373-4-1-4-1- روش اثرات ثابت................................................................................................ 383-4-1-4-2- روش اثرات تصادفی.......................................................................................... 383-4-2- فروض کلاسیک آماری............................................................................................... 383-4-3- تجزیه و تحلیل رگرسیون و همبستگی....................................................................... 41فـصل چهارم............................................................................................................................. 424-1- مقدمه............................................................................................................................. 434-2- تحليل آماري داده هاي جمع آوري شده......................................................................... 434-2-1- تحليل آماري آزمون فرضیه فرصت های رشد............................................................. 434-2-2- تحليل آماري آزمون فرضیه پایداری سود................................................................... 45فـصل پنجم.............................................................................................................................. 485- 1- مقدمه............................................................................................................................. 495-2- مروري مختصر بر هدف، مسئله و چگونگي كار................................................................ 495-3- نتایج و یافته ها............................................................................................................... 505-4- بحث، مقایسه و نتیجه گیری............................................................................................ 505-5- پیشنهاداتی برای تحقیقات آینده................................................................................... 52منابع......................................................................................................................................... 53منابع و ماخذ فارسی................................................................................................................. 54منابع و ماخذ انگلیسی............................................................................................................... 56ضمیمه...................................................................................................................................... 59چکیده انگلیسی........................................................................................................................ 64 فهرست شکل هاشکل شماره 1-1- مدل مفهومی تحقیق...................................................................................... 6 فهرست جداولجدول شماره 2-1- چارچوب و معیار ارزیابی کیفیت سود........................................................... 10جدول 2-2- خلاصه تحقیقات خارجی...................................................................................... 24جدول 2-3- خلاصه تحقیقات داخلی....................................................................................... 27جدول 2-4- جمع بندی سوابق پژوهشی.................................................................................. 28جدول 4-1- نتایج و یافته های تحقیق..................................................................................... 44جدول 4-2- نتایج و یافته های تحقیق.................................................................................... 46 فهرست نمودارهانمودار شماره 1-1- مسئله تحقيق.................................................................................. 5
بررسی رابطه فرصت های رشد و پایداری سود در ارزشگذاری جریان نقدی آزاد
چکیده:پژوهش حاضر به بررسی ارتباط بین جریان نقدی آزاد و بازده سهام با وجود فرصت های رشد و پایداری سود میپردازد. در این پژوهش از ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام، سود خالص و سود تقسیمی بعنوان متغیرهای کنترلی استفاده شده است. داده های مورد نیاز از 89 شرکت طی یک دوره زمانی ده ساله (1381-1391) بصورت فصلی جمع آوری شده است. نتایج تحقیق دلالت بر ارتباط مثبت و معنادار جریان نقدی آزاد با بازده سهام با وجود فرصتهای رشد و ناپایداری سود دارد. بر این اساس نتیجه حاضر در بازار سرمایه ایران می تواند در تصمیم گیری مدیران و سرمایه گذاران جهت رسیدن به بازده مناسب شرکت موثر باشد و اقدامات کنترلی سهامداران مانند توجه به تئوری سرمایه گذاری اضافی و تئوری کورو می تواند در این امر موثر باشد.واژه های کلیدی:فرصتهای رشد، پایداری سود، ارزشگذاری جریان نقدی آزاد، بازده سهام. فهرست مطالبفـصل اول.................................................................................................................................... 21-1- مقدمه................................................................................................................................. 31-2- بیان مساله......................................................................................................................... 41-3- مدل مفهومی تحقیق.......................................................................................................... 61-4- اهداف پژوهش................................................................................................................... 61-5- سؤالهای پژوهش.............................................................................................................. 71-6- فرضیه های پژوهش........................................................................................................... 71-7- حدود پژوهش.................................................................................................................... 71-7-1- قلمرو موضوعی.............................................................................................................. 71-7-2- قلمرو مکانی.................................................................................................................. 71-7-3- قلمرو زمانی.................................................................................................................. 8تعریف واژه ها و اصطلاحات......................................................................................................... 8فـصل دوم................................................................................................................................... 92-1- مقدمه............................................................................................................................... 102-2- کیفیت سود...................................................................................................................... 102-2-1- مولفه های سنجش کیفیت سود................................................................................... 142-2-1-1- پایداری سود............................................................................................................ 142-2-1-2- قابلیت پیش بینی سود............................................................................................ 152-2-1-3- به موقع بودن سود.................................................................................................. 152-2-1-4- مربوط بودن سود به ارزش سهام.............................................................................. 162-2-1-4- محافظه کارانه بودن سود......................................................................................... 162-3- فرصت های رشد.............................................................................................................. 162-3-1- فرصت های رشد و ساختار سرمایه.............................................................................. 172-3-2- فرصت های رشد و سود تقسیمی................................................................................ 182-3-3- فرصت های رشد و ساختار مالکیت............................................................................ 182-4- جریان نقدی آزاد............................................................................................................. 192-5- تحلیل رگرسیون.............................................................................................................. 212-6- سوابق پژوهش................................................................................................................. 222-6-1- پژوهشهای خارج از کشور........................................................................................... 222-6-2- پژوهشهای داخل کشور.............................................................................................. 252-7- جمع بندی سوابق پژوهش.............................................................................................. 28فـصل سوم................................................................................................................................ 303-1- مقدمه.............................................................................................................................. 313-2- روش تحقیق................................................................................................................... 313-2-1- جامعه آماری پژوهش.................................................................................................. 313-2-2- نمونه آماری پژوهش................................................................................................... 323-3- ابزار جمع آوری داده ها.................................................................................................. 323-4- روش تجزيه و تحليل دادهها و اطلاعات.......................................................................... 333-4-1- مدل پانل دیتا............................................................................................................. 343-4-1-1- مزیت دادههای تلفیقی نسبت به سریهای زمانی و مقطعی..................................... 343-4-1-2- تعیین روش تخمین در روش پانل دیتا................................................................... 353-4-1-3-آزمون معنی دار بودن اثرات فردی F لیمر.............................................................. 363-4-1-4- انتخاب روش برای تخمین مدل.............................................................................. 373-4-1-4-1- روش اثرات ثابت................................................................................................ 383-4-1-4-2- روش اثرات تصادفی.......................................................................................... 383-4-2- فروض کلاسیک آماری............................................................................................... 383-4-3- تجزیه و تحلیل رگرسیون و همبستگی....................................................................... 41فـصل چهارم............................................................................................................................. 424-1- مقدمه............................................................................................................................. 434-2- تحليل آماري داده هاي جمع آوري شده......................................................................... 434-2-1- تحليل آماري آزمون فرضیه فرصت های رشد............................................................. 434-2-2- تحليل آماري آزمون فرضیه پایداری سود................................................................... 45فـصل پنجم.............................................................................................................................. 485- 1- مقدمه............................................................................................................................. 495-2- مروري مختصر بر هدف، مسئله و چگونگي كار................................................................ 495-3- نتایج و یافته ها............................................................................................................... 505-4- بحث، مقایسه و نتیجه گیری............................................................................................ 505-5- پیشنهاداتی برای تحقیقات آینده................................................................................... 52منابع......................................................................................................................................... 53منابع و ماخذ فارسی................................................................................................................. 54منابع و ماخذ انگلیسی............................................................................................................... 56ضمیمه...................................................................................................................................... 59چکیده انگلیسی........................................................................................................................ 64 فهرست شکل هاشکل شماره 1-1- مدل مفهومی تحقیق...................................................................................... 6 فهرست جداولجدول شماره 2-1- چارچوب و معیار ارزیابی کیفیت سود........................................................... 10جدول 2-2- خلاصه تحقیقات خارجی...................................................................................... 24جدول 2-3- خلاصه تحقیقات داخلی....................................................................................... 27جدول 2-4- جمع بندی سوابق پژوهشی.................................................................................. 28جدول 4-1- نتایج و یافته های تحقیق..................................................................................... 44جدول 4-2- نتایج و یافته های تحقیق.................................................................................... 46 فهرست نمودارهانمودار شماره 1-1- مسئله تحقيق.................................................................................. 5